来源：雪球App，作者： 跳着踢踏wu做投资，（https://xueqiu.com/4103892165/291937164）

一、近五年财报主要指标分析#雪球星计划# #中国移动#@今日话题

注：近五年平均利润在14%左右，整体比较平稳。营收增长则波动较为明显，2019-2023平均增长6.5%左右。利润同样波动明显，2019年度出现负增长，2020年只增长了0.38%，五年平均增长4%左右。

从费用来看，研发费用逐年在增加，从2019年的66.7亿元增加到2023年的287.11亿元，五年增长了300%，年均来看也增长近60%，研发的持续投入也体现了公司对未来的布局，能否持续扩大护城河，后面我们再看这些钱去花在哪些研发项目上了，已经产生的成果有哪些，这些应该是投资都们所关注的。管理费用从2019年的488.85亿元到2023年的560.25亿元，增长了71.4亿元，年平均增长14.28%，高于营收增长及利润增长。这里说明一下，移动财报里面的管理费用其实是不包括职工薪酬的，我重新细看了一下财报发现在营来成本里边。因为我突然发现其实移动的三费（销售费用，管理费用，研发费用）并不高，分别占总营收的10%都不到，那为什么万亿营收为什么只有1千多亿的利润呢？钱哪去了？我带着这样的疑问再读财报发现原来营来成本里面。

那么这些营业成本到底是些什么呢？接着往下看。

典型的高投入高营收行业，因为科技迭代太快了，基建是大头，建好了3G,建4G，然后5G，就像我家里的光猫一样，随着网带的提高，我的光猫也要提高，能用但也得换才行。所以这个投入就成了生意的本钱，老巴说了如果要持续高投入才能换来高营收，或者是高利润，那么这样的生意并不是好生意。这就是为什么老巴喜欢喜诗糖果与可口可乐的道理。好在竞争不大，国内就三家运营商，具备垄断优势，同时转换成本也较高，即时携号转网政策出来以后。年均利润保持在14%左右，但也这不是好到无懈可击的商业模式，有时候确实不敢下重手。

再看人均利润贡献也就是人均产出，2021年是25.8万元，2023年是29.2万元，只查到了近三年的人数，其它数据没有查到，三年增加了11.6%，年均增长3.8%。总得来讲不算太高，整感觉移动的人太多了，几十万员工，按理说数字化的情况下，人员不应该这么高，太过臃肿了。再与中国联通来比较，或者与腾讯#腾讯控股# ，中国海油来比较？或者是AT&T来比较？如果对数据分析比较感兴趣的可以回复上来看看。

-现金流量表

现金流量表总体上来讲没有发现大的异常情况，正，负，负，传说正的现金奶牛？

二、定性分析

其实没有太细去看财报，移动的护城河肯定是三大运营商里最高的，规模效应与垄断就足够了。但投资不讲未来是不现实的，现在过得好，不代表未来可以过得好。主要是没有看到强大可推算未来可以成功的产品（也许是能力圈有限，没有看懂，有高人也可指点下），例如AI，例如移动网络这些会不会像以前的短信费，彩信费说没了就没了呢？这也许是隐忧。像911之后安防产品几乎可预见的增长，潜能无限，像海康一样，但这几年摄像头日趋饱和，其它小品牌也很多，产品差异化越来越小。所以增长放缓也是预料之中的。如果网络不会被取代，未来移动的日子应该在10-20年内是好过的，物联网，任何物品都需要接入互联网，那对网络的需求应该是增长的。至于人口老龄化与新生儿减少的影响当然有，但应该不大，人口池变化不大。还有一点就是科技的进步是利于人类的，但并不是利于运营商（企业）的，像微信的出现，降维打击了彩信与短信业务甚至电话业务（以前电话按分秒计费，现在按月租算），那在未来AI的发展，会不会便捷了人类，但运营商的收入利润并不见得有持续的提升呢？这就是为什么总是下不了重手的原因，但在A股市场里，只能矮个子里挑高个的。

个人浅见，欢迎有兴趣的球友指点交流。谢谢！